HIGHLIGHTS
- En EEUU, el reporte del empleo de marzo mostró una robutez inesperada impulsando a los mercados de riesgo al alza así como al rendimiento de los Treasuries que ya ronda 5.39% a 10 años al la vez que resuenan palabras de miembros de la Fed que describen un panorama cada vez más “hawkish”.
- En Argentina, el sobrecumplimiento de las metas fiscales y de reservas en el primer trimestre sustenta el rally de la deuda hard dollar que ya cotiza en máximos desde septiembre 2020 y el riesgo país se hunde a niveles cercanos a los 1300 pbs, en tanto el dólar se mantiene calmo con los dólares financieros en torno a los $1000. Prueba superada en los mercados para la actual gestión en tanto los desafíos para los próximos meses se centran en la gobernabilidad y la capacidad de avanzar en reformas estructurales.
En EEUU, después de algunas semanas donde el discurso de miembros de la Fed no deja de resaltar la característica “pegajosa” de la inflación y de apuntar a un panorama más “hawkish” del previsto, al punto que los mercados priceaban menos de dos recortes de tasas en el año, el reporte del empleo de marzo volvió a sorprender al alza con una creación de empleo de 303.000 puestos cuando se anticipaban 205.000, a la vez que la tasa de desempleo bajó al 3.8% de 3.9%, mostrando la resiliencia de la economía americana, y dejando atrás las tensiones geopolíticas que dominaron al mercado en las últimas sesiones, a la vez que impulsaban al alza al oro y la plata. En las últimas semanas, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años trepó 18 pbs a 4.39% mientras que el bono a 2 años subió 14 pbs a 4.74%.
En tanto, los mercados accionarios americanos mostraron moderadas bajas en el mismo, con una baja de 0.7% para el S&P500 y de 1.2% para el Nasdaq.
En cuanto a los mercados emergentes, tuvieron un mejor desempeño que los mercados desarrollados en materia de acciones, ya que subieron un 1.5% de acuerdo al etf EEM que replica el índice de mercados emergentes de MSCI, ante suba del petróleo y marginal recuperación de los precio de commodities agrícolas, mientras que la deuda emergente vio una baja de 0.6% ante la suba en el yield de la deuda libre de riesgo.
Argentina
El sobrecumplimiento de las metas sustenta el rally de la deuda
En la última semana, la vocera del Fondo Monetario Internacional (FMI), Julie Kozack, calificó de “impresionante” a los avances del programa económico argentino y considera “muy positivo” que la inflación esté bajando más rápido que lo anticipado, aunque advirtió sobre la necesidad de actuar “pragmáticamente” en la construcción de apoyo social y político de las reformas que implementa el Gobierno. Si bien todavía no se han dado a conocer los datos del resultado fiscal de marzo, y la recaudación del mes mostró una baja en términos reales del 18%, se espera que Economía vuelva a mostrar superávit fiscal, habiendo aplicado la disciplina mostrada en enero y febrero. Con ello, la meta fiscal pactada con el FMI se habría cumplido holgadamente y si a ello se suma que desde la devaluación el BCRA compró más de USD 11.000 millones, de los cuales USD 6.800 ingresaron a las reservas netas, de nuevo cumpliendo con lo acordado con el FMI. Además es de esperar que con una cosecha mejor a la del año pasado, afectada por la sequía, se espera que se sigan acumulando reservas durante el segundo trimestre pudiendo cumplir con la meta de los USD 9.200 MM para mediados de año. De hecho, para mediados de abril la prensa indica que el ministro de Economía viajaría a Washington y podría hablar del futuro del programa con el FMI.
En este contexto, la deuda hard dollar siguió afirmándose llegando a los máximos desde la reestructuración y con el riesgo país orillando los 1300 pbs al cierre de hoy. De continuar a este ritmo, llevando las cuentas fiscales al orden, no sería descabellado imaginar un riesgo país en torno a los 800 pbs hacia fin de año, sino antes.
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