HIGHLIGHTS
• Riesgo país, en máximos post canje
• Financiación al Tesoro. Rollover del 105% en octubre.
• El dilema del acuerdo con el FMI.
• Aumenta la búsqueda de cobertura.
• REM de octubre se dará a conocer esta semana.
El riesgo país subió 48 pbs en la semana, llegando a 1712 pbs al 29 de octubre en un contexto de suba de rendimientos en los países emergentes, pero la suba de Argentina fue mayor, dado que se suma la incertidumbre política de cara a las elecciones de medio término. La tasa de 10 años de EEUU vió una baja en la semana a niveles de 1.56%, respecto de un nivel de 1.63% la semana anterior.
En la semana, los bonos bajo ley internacional una baja de 1.8% aproximadamente mientras que los títulos bajo ley local cerraron la semana sin grandes cambios.El spread por legislación continuó ampliándose y no esperamos que haya una reversión hasta que se llegue a un acuerdo con el FMI y pueda mejorar la perspectiva. Los títulos reflejan la incertidumbre respecto de la política económica a implementar después de las elecciones y su forma de implementación.
Las señales mixtas respecto de un acuerdo con el FMI que se han visto en las últimas semanas han impactado en un aumento de las brechas y en una mayor búsqueda de cobertura. En cuanto al acuerdo con el FMI, el gobierno busca que el FMI elimine la sobretasa que paga el país, pero es díficil que se realice tal concesión sin alguna contraprestación o compromiso del otro lado. El escenario de acuerdo “light”, que incluye waivers a lo largo de los próximos dos años y permanente monitoreo,
es el escenario base que más parecería convenir a ambas partes ya que el impacto de un no acuerdo sobre la economía argentina sería muy negativo mientras que Argentina concentra un 29% de los créditos otorgados por el FMI, por lo cual tendría interés en que no entre en atrasos. Sin embargo, parecería haber posturas muy divergentes en el gobierno respecto al apoyo a un acuerdo y conseguir consenso podría resultar que se llegue a un escenario de atrasos temporarios, que dure menos de seis meses, hasta conseguirlo.
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