HIGHLIGHTS
• La Fed subió las tasas tal como se previó y descartó incrementos mayores, pero el mercado
descree de su capacidad de controlar la inflación.
• Elevadísima volatilidad ante una perspectiva global de estanflación
• Sell off en mercados de riesgo a medida que incrementa la restricción en las condiciones financieras.
• Riesgo país sube más de 50 pbs en la semana a 1858
• Expectativa por la inflación de abril en Argentina
• El BCRA comenzó mayo con buen pie en materia de acumulación de reservas
La suba de la tasa de referencia en EEUU la semana pasada estuvo en línea con lo esperado por el mercado así como el anuncio de la reducción de la hoja de balance de la institución. Sin embargo, declaraciones de Jerome Powell, el director de la Reserva Federal, indicando que por el momento descartan de la mesa subas de 75 pbs, en un momento en el cual las preocupaciones inflacionarias en EEUU están en el mayor nivel de las últimas décadas tuvo un impacto no menor en el mercado en los días siguientes, llevando a un fuerte sell off en activos de riesgo. Existe cierta percepción en el mercado de que la Fed estar muy atrasada en la suba de tasas y que con los niveles de inflación que se han dado será necesario una suba de la tasa por encima de niveles que se considera neutrales para domar la inflación. Con la suba de la semana pasada, dos subas de 50 pbs en las dos próximas reuniones y 25 pbs en las reuniones del resto del año, la tasa de Fed funds quedaría en 2.625%, un nivel neutral considerado neutral. Hay quienes sostienen que la tasa debería llegar a un nivel final más cercano a 3.5% o 4%, especialmente después de verse números firmes en materia de empleo también la semana pasada. Los bonos del Tesoro americano llegaron a tocar 3.199% el lunes 10, el nivel más elevado de los últimos 3 años mientras que los bonos a dos años, más cercanos a las expectativas de subas de tasas llegaron a tocar 2.7%.
Este contexto de elevada volatilidad en el mercado de renta fija considerado libre de riesgo en el mundo llevó a una baja en los precios de los activos de riesgo de todas clases. La deuda emergente vio una baja de 2% en la última semana mientras que el riesgo país de Argentina vio una suba de 72 pbs en el mismo período, cerrando ayer en 1856 pbs.
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