HIGHLIGHTS
• En la semana, el riesgo país de Argentina subió 66 pbs a 1885 pbs.
• La inflación de diciembre fue de 3.84%, cerrando 2021 en 50.9%.
• La primera licitación del mes tuvo un buen resultado.
Desde la reunión del ministro Guzmán con los gobernadores se observó una tendencia al alza en el riesgo país. La reunión dejó en evidencia las diferencias respecto del sendero fiscal que busca el gobierno y el que plantea el fondo para llegar a un acuerdo. La percepción del mercado es que las probabilidades de llegar a un acuerdo se van reduciendo. Si bien las reservas netas alcanzan para enfrentar los compromisos asumidos en enero y febrero, los vencimientos de capital con el FMI y el Club de París en marzo son un verdadero desafío al rondar los U$S 5.000 millones. Adicionalmente, la sequía está afectando a la región pampeana y se redujeron estimaciones de la cosecha de maíz y soja, con lo cual si bien alguna suba de precio podría haber, lo más probable es que no se compense la pérdida.
Esta semana el canciller viajará a Washington para intentar destrabar las negociaciones, pero señales diplomáticas contrapuestas con los intereses americanos hacen dudar de los resultados que se puedan obtener.
La estrategia del gobierno de apuntar al mayor crecimiento posible es difícil en un contexto de elevadísima brecha, distorsiones de precios relativos, inflación superior al 50% a lo cual se suman regulaciones a la orden del día, que desalientan la inversión. Sin un plan consensuado de crecimiento, de reducción de déficit fiscal y distorsiones, difícil es imaginar cómo saldrá Argentina de esta encrucijada y enfrentará los compromisos de marzo.
En cuanto a las curvas de rendimiento, tanto la curva ley local como la internacional tendieron al alza, pero la suba fue más notable en la curva local. La curva internacional vio una mayor inversión al subir la tir de los títulos más cortos mientras que los 2038 y 2041 que tienen contrato 2005, resisten mejor en un contexto más adverso. La posibilidad de entrar en atrasos con el FMI empieza a lucir más factible.
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